3 月 30 日晚，TCL 科技 (000100.SZ) 發(fā)布 2022 年全年業(yè)績報(bào)告。2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1665.5 億元，同比增長 1.8%，凈利潤 17.9 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤 2.6 億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額 184.3 億元。

2022 年，受全球經(jīng)濟(jì)下行影響，半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績短期承壓。公司半導(dǎo)體顯示實(shí)現(xiàn)銷售面積 4275 萬平方米，同比增長 8.3%，營業(yè)收入 657.2 億元。進(jìn)入 2023 年，伴隨全球經(jīng)濟(jì)回暖及居民消費(fèi)熱情復(fù)蘇，新一輪大尺寸換機(jī)潮加速啟動(dòng)，面板行業(yè)迎來上行周期。作為大尺寸龍頭的 TCL 科技業(yè)績有望迎來修復(fù)，業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)彈性逐漸顯現(xiàn)。

供給端格局深度改善，產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)處于健康水平

2022 年，半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷全球寒冬，受地緣沖突、通貨膨脹等超預(yù)期因素沖擊，終端需求大幅下滑，顯示產(chǎn)品價(jià)格跌至歷史低位。根據(jù)群智咨詢預(yù)計(jì)，2022 年整體的面板行業(yè)產(chǎn)值下滑約 27%。

產(chǎn)業(yè)下行促成行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化，面板廠商議價(jià)能力提升。與此同時(shí)，為應(yīng)對(duì)需求側(cè)超預(yù)期沖擊，6 月以來龍頭面板廠商主動(dòng)下調(diào)稼動(dòng)率，通過以銷定產(chǎn)推動(dòng)行業(yè)供需關(guān)系重回健康水平。據(jù) CINNO 數(shù)據(jù)，全球面板廠稼動(dòng)率在去年 9 月下降至 60% 以下的低點(diǎn)。伴隨面板廠去庫存深化，去年四季度以來頭部面板廠的庫存水位已降至 2 周以內(nèi)，品牌廠庫存也大幅回落，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存均維持在健康水位。

2023 年以來，面板行業(yè)不斷釋放積極訊號(hào)，伴隨面板去庫存的深化以及下游需求旺季到來，頭部品牌廠商積極采購，市場信心進(jìn)一步增強(qiáng)，行業(yè)逐漸企穩(wěn)并進(jìn)入恢復(fù)性發(fā)展趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速需求側(cè)換機(jī)周期啟動(dòng)，面板行業(yè)景氣上行

大尺寸面板價(jià)格加速反彈 TCL 科技業(yè)績有望修復(fù)

在供需兩端趨勢(shì)向好的驅(qū)動(dòng)下，大尺寸面板價(jià)格迎來全面反彈。根據(jù)集邦咨詢公布的 3 月下旬?dāng)?shù)據(jù)，3 月顯示電視面板全尺寸調(diào)漲，32、43、55、65 吋面板均價(jià)分別為 30、52、88、120 美元 / 片，漲幅分別為 3.4%、4.0%、6.0%、9.1%。

可以看出，55 吋以上大尺寸面板價(jià)格在本輪周期中的漲幅顯著高于中小尺寸面板。這主要得益于大尺寸換機(jī)需求的推動(dòng)，以及當(dāng)前大尺寸電視價(jià)格已處于歷史底部，進(jìn)一步形成對(duì)下游需求的刺激。伴隨銷售旺季的到來，大尺寸面板價(jià)格的反彈速度更快、銷售邊際復(fù)蘇更顯著。業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)指出，大尺寸業(yè)務(wù)占比高的面板龍頭，將有望在這輪上行周期中直接受益、釋放更強(qiáng)的業(yè)務(wù)韌性。

作為全球大尺寸面板龍頭，TCL 科技旗下 TCL 華星在 LCD 大尺寸領(lǐng)域始終保持規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，大尺寸業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)近 60%。從市場份額上看，TCL 華星 55 吋和 75 吋產(chǎn)品份額全球第一，65 吋產(chǎn)品份額全球第二。同時(shí)，受益于集中建廠的管理效率、良好的品牌客戶結(jié)構(gòu)以及高端產(chǎn)品份額的提升，TCL 華星大尺寸業(yè)務(wù)具備顯著的相對(duì)競爭力。伴隨大尺寸面板需求的增長及價(jià)格的快速反彈，公司盈利能力有望率先修復(fù)。

從產(chǎn)能側(cè)來看，華星光電是全球屈指可數(shù)的擁有 11 代線的面板廠商，其 t6 與 t7 兩條高世代線可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)切割 65 吋、75 吋等大尺寸產(chǎn)品，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，TCL 科技在大尺寸領(lǐng)域的市場份額還有望繼續(xù)提升。

在大尺寸位居全球領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，TCL 科技還持續(xù)發(fā)力中小尺寸領(lǐng)域，加快從大尺寸顯示龍頭向全尺寸顯示領(lǐng)先企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。2022 年，定位于中尺寸 IT 和車載等業(yè)務(wù)的 t9 產(chǎn)線已投產(chǎn)，有望加速公司在 IT 和車載等高附加值領(lǐng)域的成長，為未來業(yè)績?cè)鲩L提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

TCL 科技已形成圍繞半導(dǎo)體顯示與新能源光伏產(chǎn)業(yè)的深度布局，未來將充分受益于半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇以及新能源光伏產(chǎn)業(yè)的高景氣發(fā)展，增長確定性可期。